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邱俊儒

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美迪西過會,科創板戰場迎首家醫藥CRO入局

醫藥電商
億歐
邱俊儒
2019-09-20 · 19:19
[ 億歐導讀 ] 萬眾矚目的首個CRO終于過會,但美迪西不僅自身盈利不高、公司骨干的薪資低于行業均值,而且公司控股董事還曾5次登“老賴榜”。內有“憂慮”,外有藥明康德、康龍化成以及昭衍新藥三座大山,美迪西將如何破局?
CRO,Contract Research Organization,CRO,科創板,美迪西 圖片來自“123RF”

億歐大健康9月20日消息,上海美迪西生物醫藥股份有限公司(下稱“美迪西”)今日科創板過會,為科創板上首家CRO公司。

湖南快3破解,湖南快3破解必中算法據招股書申報稿表示,美迪西本次擬募資3.47億元,用于創新藥研究及國際申報中心的藥物發現、藥學研究及申報平臺新建等項目。其擬公開發行股票不超過1550萬股,占發行后總股本的比例不低于25%。

公開資料顯示,成立于2004年的美迪西是一家提供專業生物醫藥臨床前綜合研發服務(CRO)的公司,主要為全球醫藥企業和科研機構提供符合國內及國際申報標準一站式新藥研發服務的平臺。行業巨頭藥明康德、康龍化成以及昭衍新藥等都是其競爭對手。

這并不是美迪西第一次謀求登陸資本市場,早在2017年7月,公司就擬在深交所創業板上市,可惜2018年3月被終止審查。如今其轉戰科創板,終于如愿以償。

凈利潤、平均薪酬受質疑

上交所于今年4月2日受理美迪西的上市申請。美迪西表示,基于自身業績情況,并結合報告期內的外部股權融資情況、并比較A股上市公司藥明康德、康龍化成、昭衍新藥二級市場估值情況,其本次上市選擇的標準是“預計市值不低于人民幣10億元,最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元,或者預計市值不低于人民幣10億元,最近一年凈利潤為正且營業收入不低于人民幣1億元”。

據美迪西披露,2016年-2018年,美迪西營業收入分別為2.32億元、2.48億元和3.24億元;凈利潤分別為4395.53萬元、4123.2萬元和6056.12萬元。那么其他三家情況如何?

CRO行業代表企業業績數據.png

湖南快3破解,湖南快3破解必中算法通過與其他三家的對比,美迪西顯得較弱。首先是營收規模較小,在四家CRO企業中處于墊底地位,其營收與康龍華成、藥明康德兩大巨頭相比差了一個數量級,凈利潤更是只有藥明康德的零頭。

另外據招股書披露,2016年至2018年同行業的毛利率分別為40.07%、43.61%、41.65%,而公司同期毛利率分別為35.94%、33.79%、36.13%,都明顯低于行業的平均水平。

除了“外憂”,美迪西“內患”也不容小覷。

據申報稿風險提示,受公司業務規模、客戶結構、分支機構設置分布情況等因素影響,美迪西管理人員、銷售人員及骨干業務人員的平均薪酬低于部分同行業其他CRO上市公司,可能存在人員流失風險。

報告期內,2016年至2018年美迪西的銷售人員人均薪酬分別為12.99萬元、12.74萬元、15.97萬元。對比康龍化成數據,其2016-2018年銷售人員薪酬分別為88.57萬元、104.73萬元、112.06萬元,比美迪西高出7倍不止。另一邊,藥明康德年報顯示,公司2017年、2018年銷售人員的人均薪酬分別為188.39萬元、180.50萬元。與美迪西差距甚遠。

即使如此,美迪西仍表示若結合自身業績和行業要求,提高薪資到平均水平會影響公司正常運營,所以公司不存在上市后大幅提高員工薪酬的計劃和安排。

上交所的疑慮

據5月9日美迪西交出的詢問回復稿,中國執行信息網顯示,美迪西實際控制人、董事——陳建煌曾5次被法院出具限制消費令。上交所對陳建煌是否具備擔任美迪西董事資格及日后美迪西的經營表示擔憂并要求美迪西對此做出相關解釋。

對此,美迪西表示,目前相關限制消費令均已解除,限制令所涉及的部分債務已經履行完畢,相關債務已經徹底解決,不存在未決事項,也不會對當事人構成潛在影響。

但此前限制令原因皆為陳建煌因代興融融資擔保有限公司(陳建煌控股70%)償還部分債務,承擔了個人債務,陳建煌通過簽署相關協議約定分期付款、以自有房屋提供擔保等方式對代為償還的債務進行處理。截至本招股說明書簽署之日,相關債務處于正常履行中。

從結果上看,上交所并未對美迪西再多為難。此次過會也標志著科創板即將迎來首家CRO企業。那么內憂外患的美迪西上市招股書定稿如何、上市后又將怎么站穩腳跟,億歐大健康將持續關注。

附:CRO資料

CRO(Contract Research Organization):合同研發組織,出現于上世紀80年代,是通過合同形式向制藥企業提供新藥臨床研究服務的專業公司。按照覆蓋的藥物研發環節的不同,CRO又可以分為臨床前CRO和臨床CRO。

(1)行業壁壘:臨床前CRO由于業務分工高度精細化,核心技術與專業人才成為其行業主要壁壘;臨床CRO由于業務同質性較高,客戶資源積累和服務質量口碑成為其核心競爭力,“強者恒強”現象明顯。

(2)企業代表:國內CRO企業中,臨床前的CRO企業有睿智化學、康龍化成、昭衍新藥等公司;臨床的CRO企業有泰格醫藥、博濟醫藥等公司。

CRO企業的毛利率水平相對于制造業(10%左右)偏高,在40%-60%范圍。



編輯:武單單

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